投资要点

事件：2023年11月21日，北证50盘中一度涨近12%，收盘涨幅高达4.5%。

北证大涨主要受行业趋势、政策及流动性三方面支撑。（1）地产、TMT涨幅靠前驱动北证大涨。一是市值权重高的行业驱动板块大涨，具体有机械设备、计算机、 汽车、电子，而小市值行业传媒领涨。二是传媒板块涨幅较好，受益于短视频龙头 公司抖音开始测试短视频内容付费，涉及范围由短剧领域逐渐扩展至知识、娱乐等 全品类内容。三是地产链相关行业受地产龙头债务风险化解和人民币升值驱动；（2） 政策端来看，政策持续出台落地激发北交所市场活力。一是近期北交所“深改19 条”出台明确政策导向。二是北交所证券将被纳入中证全指指数样本空间。三是常态化转板持续推进，北交所吸引力逐步上升；（3）流动性角度，北证成交额、换手率明显上升。一是北证 50 在 2023/11/21 当日换手率攀升至 3.84%（前一个交易 日为 0.98%），为自指数设立以来最高值，流动性明显宽松。二是北证 50 当日成交额首次破百亿。

行业趋势和政策仍对北证行情有所支撑，但市场情绪已经较热。（1）行业趋势来看，景气上行的TMT、汽车、机械和以及地产链的修复可能继续支撑北证行情。 一是景气上行的 TMT、汽车、机械等行业表现可能继续偏强。首先，AI 大模型的落地和进一步迭代，以及国内数据要素相关政策的进一步出台和落地，催化计算机和传媒等相关的应用端的景气度，如传媒中的短视频领域市场规模占比 40.3%，以 其流量为基础的微短剧产业内容逐渐丰富有望继续推动传媒行业整体发展；其次， 国产算力基建、卫星互联网、国产半导体等进一步提振通信和电子等行业的景气度； 最后，华为智能驾驶技术、人形机器人等的发展提升汽车、机械等行业的景气预期。 二是地产链相关行业有望继续修复。首先稳增长政策下地产修复有望继续发力，其 次美联储加息预期降温。（2）北证相关政策可能持续导向：一是后续若开放准入门槛则有望持续引入增量资金及市场热度；二是常态化转板政策导向明确，叠加当前 IPO 阶段性收紧则可能提升北交所股票吸引力；三是北交所本身特点出发，当前 立意为引导更多金融资源向科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业聚焦，后续有望延续高质量发展政策基调，进一步促进多层次资本市场互联互通。（3）宏观流动性相对宽松但市场情绪已经过热：一是当前 DR007 和十债收益率均处于历史较低位置，宏观流动性较为宽松；二是北证 50 成交额及换手率均达到历史峰值， 市场情绪已较热。

一、北证大涨原因为何

（一）板块驱动

地产链、TMT 涨幅靠前驱动北证大涨。2023/11/21 收盘，北交所全行业实现上涨或者持平，其中传媒行业领涨，涨幅高达 30%，其次是地产链相关的家用电器、建筑装饰、汽车，分别上涨 10.4%、9.4%、8.7%，TMT 整体表现优异，计算机、通信、电子分别上涨8.6%、6.7%、6.7%。具体原因来看：

（1）市值权重高的行业驱动上涨。其一驱动板块上涨的行业中机械设备、计算机、汽车、家用电器，在北证全行业中市值权重较大，分别为 15.5%、9.7%、5.9%、1.4%，市值权重合计超过 50%的四个行业平均上涨近 7%，带动板块整体上涨。其二领涨的传媒行业市值为12 亿元，虽然市值排名北交所全行业倒数第二，但是板块集体反弹期间，小市值的行业短期内易快速走强。

（2）传媒板块领涨。受益短视频龙头公司抖音开始测试短视频内容付费，即用户部分内容需要付费解锁才能全部观看，涉及范围由短剧领域逐渐扩展至知识、娱乐等全品类内容。

（3）地产链相关行业集体走高。主要有两大利好驱动，一是融创中国昨日宣布境外债重组成功，化解约 900 亿元的债务风险，房企债务危机化解推动行业信心。二是人民币升值。2023/11/20，在岸人民币对美元盘中一度触及 7.17 关口，日内上涨近 800 个基点，创近三个半月新高；离岸人民币对美元升破 7.17 关口，最大涨幅近 600 个基点，人民币大幅升值有利于房地产股估值提升。

（二）政策驱动

政策持续出台落地激发北交所市场活力。（1）近期北交所“深改19 条”出台明确政策导向。9 月初北交所改革政策落地，聚焦四大方向：一是加快高质量上市公司供给；二是稳步推进市场改革创新；三是全面优化市场发展基础和环境；四是强化组织保障。且从政策发布至今，北交所相关改革举措密集出台落地，幅度力度均大幅超预期，市场对北交所的关注度持续提升。

（2）北交所证券将被纳入中证全指指数样本空间。中证指数有限公司表示将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间（并将于 2023 年 12 月指数样本定期调整日实施）。此举一是将使中证跨市场指数的样本空间全面覆盖沪深京三大交易所上市公司证券，进一步提升跨市场指数表征性；二是有望引入增量资金，当中长期资金配置中证指数时也相当于增配了部分北交所。

（3）常态化转板持续推进，北交所吸引力逐步上升。近期金融街论坛上，证监会相关负责人指出将优化北交所准入安排，完善当前北交所 IPO 制度，稳妥有序推进转板激发北交所市场活力等政策。转板制度是完善多层次资本市场体系的重要环节，有助于更好发挥各板块市场功能，同时也提升了中小企业的自主选择权。

（三）流动性驱动

北证成交额、换手率明显上升。（1）北证 50 在 2023/11/21 当日换手率攀升至3.84%（前一个交易日为 0.98%），为自指数设立以来最高值，流动性明显宽松。（2）北证50当日成交额首次破百亿。2023/11/21 北证 50 成交额达到 102.4 亿元，为指数设立以来首次单日成交额破百亿，较上个交易日环比提升 171%。另外北证 50 成交额占全A成交额比例上升至1.02%，从11月以来比例有明显上升趋势。

二、北证走强能否延续？

行业趋势和政策仍对北证行情有所支撑，但市场情绪已经较热。

（1）行业趋势来看，景气上行的 TMT、汽车、机械和以及地产链的修复可能继续支撑北证行情。一是景气上行的TMT、汽车、机械等行业表现可能继续偏强。首先，AI 大模型的落地和进一步迭代，以及国内数据要素相关政策的进一步出台和落地，催化计算机和传媒等相关的应用端的景气度。如传媒中的短视频领域，2022年泛网络视听产业的市场规模为7274.4亿元，其中短视频领域市场规模占比40.3%，是产业增量的主要来源，以其流量为基础的微短剧产业内容逐渐丰富有望继续推动传媒行业整体发展；其次，消费电子回暖、国产算力基建、卫星互联网、国产半导体等进一步提振通信和电子等行业的景气度，如算力基建方面，中国移动 2023-2024 年采购交换机同比上升近2倍，交换机需求放量增长推动算力基建加速扩张，推动行业景气度向上；最后，华为智能驾驶技术、人形机器人等的发展提升汽车、机械等行业的景气预期，在美国AI 芯片出口禁令提前生效背景下，据知名公司判断华为昇腾 910B 能力已经基本做到可对标英伟达A100，有望带动国产化研发进程。二是地产链相关行业有望继续修复。首先稳增长政策下地产修复有望继续发力，中央金融工作会议“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”以“促进金融与房地产良性循环”推动供给端修复，通过持续优化需求端政策推动需求信心的修复，后续关于城中村改造等“三大工程”有望持续推进地产修复。其次美联储加息预期降温，近期非农、PPI 和CPI 等数据均低于预期，预示美联储加息进程接近尾声，美元走强动力受到压制，人民币汇率回暖下有利房地产估值提升。

（2）北证相关政策可能持续导向：一是后续若开放准入门槛则有望持续引入增量资金及市场热度；二是常态化转板政策导向明确，叠加当前 IPO 阶段性收紧则可能提升北交所股票吸引力；三是北交所本身特点出发，当前立意为引导更多金融资源向科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业聚焦，后续有望延续高质量发展政策基调，进一步促进多层次资本市场互联互通。

（3）宏观流动性相对宽松但市场情绪已经过热：一是当前 DR007 和十债收益率均处于历史较低位置，宏观流动性较为宽松；二是北证 50 成交额及换手率均达到历史峰值，市场情绪已较热。

本文来源：华金证券邓利军（SAC持证编号：S0910523080001）于11月21日发布的报告《北证上涨能否持续？》正规配资炒股网

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